编者按：站在2025年末回望，证券行业已走过深切变革、效率斐然的一年。咱们用十个过错词，串联起行业效率擢升、互异化发展与作念优作念强的年度图景。

2025年，全行业锚定“功能航向”，一流投行的主见激发更多机构前行；以“链式”事业科创的全程陪伴、投行引擎换挡后的业务韧性，雷同杠杆撬动的老本新效率，共同推动事迹乘势而上。与此同期，面对日益热烈的市集竞争，行业支柱效率与安全并重，推动风控向“主动式、智能化”全面进化，为发展添砖加瓦。

回望，是深耕与得益；前瞻，是包袱与蓝图。2026年是“十五五”权谋开局之年，期待证券行业以高质地发展之姿，担起解救当代产业发展、助力金融强国建设的期间之任。

锚定“功能航向”

这一年，行业高质地转型步入纵深，“功能擢升”与“互异化发展”成为相连全年的明晰干线。

功能的施展，需要坚实的老本底盘。2025年，行业在“量稳质升”中筑牢这一根基。死心上半年末，行业总资产攀升至13.46万亿元，净资产达3.23万亿元。与此同期，风险扞拒才略同步增强。行业平均风险掩盖率、老本杠杆率等中枢风控策画，均显耀高于监管尺度，构筑起空闲的安全垫。这意味着，证券行业不仅“身段”更结实，并且“免疫系统”更健全。这种“量稳质升”的老本样式，为行业服求实体经济、应答市集波动提供了底气。

当发展形式转变，行业竞争样式也随之焕新。一幅“大而抽象”与“小而专精”的生态画卷正徐徐张开。其中，头部券商聚焦抽象事业与资源整合，借并购重组强化上风，行业引颈作用突显；中小券商安身资源天禀深耕细分领域，特色竞争力成型，印证了互异化赛说念的可行性。行业生态从单一的范畴排序，走向基于功能特色的互异化定位，收场了从“千行一面”到“百花王人放”的转变。

“功能航向”的最终试验，是服求实体经济的质效。上半年，全行业以成功融资为中枢捏手，精确对接国度政策，通过股票、债券等金融用具服求实体经济成功融资3.58万亿元，其中股权融资同比增长460%，债券融资同比增长17.65%，让金融流水更精确地浇灌实体沃土。

这场深切的行业变革，背后是监管政策、行业程序的明晰引颈。2025年，《证券公司分类评价轨则》将“教育证券公司更好施展功能作用，擢升专科才略”写入总则。《中国证券业协会对于加强自律料理推动证券业高质地发展的实施倡导》建议28条措施，推动行业造成“功能施展更有用、规画理念更肃穆、发展模式更集约、公司治理更健全、合规风控更自发”的发展生态。一系列“组合拳”精确发力，为行业扬弃旧有旅途依赖、坚韧驶向功能施展的蓝海锚定了航向。

事迹“乘势而上”

政策红利与市集回暖的双重加持下，“超预期”成为本年询查机构对券营事迹点评的高频词。

事迹向好的底气，源于基本面的无间改善。上半年，150家券商营业收入同比增长23.47%，净利润同比增长40.37%，为全年级迹筑牢根基。下半年，市集交投活跃、两融余额高位启动、第三季度上市券营事迹高增、全业务线复苏等利好禁止，全年盈利增速有望进一步擢升。这种增长态势，既是行业规画才略擢升的体现，亦然市集对券商功能价值招供的映射。

业务结构的优化升级，使事迹增长更具可无间性。本年以来，券商经纪与自营业务证明亮眼。上半年，经纪业务收入同比增幅达46.02%，收入占比升至30.44%，擢升4.7个百分点；自营业务稳居第一大收入开头，收入占比近40%，两大中枢业务的肃穆证明筑牢了收入基本盘。业务结构优化的道理在于，行业增长不再过度依赖单一业务周期，而是造成多引擎驱动的样式，为永久发展提供空闲动能。

除此以外，并购重组成为事迹增长的重要助推器，更成为券商突破范畴瓶颈、擢升事业才略的过错旅途。多家券商通过重组优化资源配置收场了事迹“爆发式”增长。举例，前三季度，国联民生营业收入同比增长201.17%，归母净利润同比增长345.3%；国泰海通营业收入同比增长101.6%。

2026年，证券行业有望在动能养息与结构优化中得益一份更具含金量的事迹答卷。不错料想，传统引擎与新赛说念将共同驱动事迹增长，而AI时期的深度交融与跨境业务的开垦将成为过错增量。

行业整合“再落子”

在监管政策教育与行业转型需求共同推动下，2025年以来，证券行业整合程度提速，头部券商凭借抽象上风成为中枢推能源量。

继国泰君安与海通证券同一后，12月份，中金公司“三合一”紧要资产重组预案落地，为行业整合再落过错一子，头部蚁合化趋势突显。

梳理全年整合案例可见，行业整合已从“求范畴”转向“重质效”，造成两条明晰干线。一是国资体系内股权整合，如“汇金系”“上海国资系”里面整合，减少同行竞争，优化资源配置，擢升全体竞争力。二是基于业务或区域互补的市集化并购，头部券商借此补王人零卖、区域布局短板，稳固抽象事业上风。与以往单纯范畴膨大不同，本轮整合的中枢在于才略互补与全体实力跃迁，推动投行业务向老本赋能与产业深耕的模式转型，强化服求实体经济才略。

整合的深层价值，在于推动行业从同质化竞争向互异化发展转型。如今，头部券商通过整合收场老本实力和业务范畴的高出式擢升，进一步稳固行业最先地位；在头部蚁合化的同期，中小机构走特色化、专科化发展说念路，极品投行、特色钞票料理等将成为重要的细分赛说念。

预测将来，跟着整合无间鼓舞，证券行业将渐渐告别同质化竞争，造成头部券商引颈、中小券商特色补充的多元化样式。

“链式”事业科创

事业科技创新，无疑是券商2025年的“干线任务”之一。

在书写“科技金融”这篇期间大著述的过程中，券商已卓著了传统的中介扮装，正转型为事业新质出产力的中枢金融事业商。通过“投行、投资、投研”的高效联动，券商打造出一条相连科创企业“初创—成长—熟练”全人命周期的动态事业链，深度参与“科技—产业—金融”的良性轮回。

投行方面，券商陪伴科创企业成长，为优质中小企业提供从Pre-IPO提醒、新三板挂牌、北交所上市到沪深转板的全链条事业，以及债券刊行、并购重组、市值料理等抽象金融事业，夸耀科创企业不同发展阶段的金融需求；询查方面，不少券商围绕东说念主工智能、新能源等新兴产业设立询查院，施展深度询查与价值发现才略，教育市集对科创企业合理订价；投资方面，券商秉持“投早、投小、投硬科技”的理念，开展私募股权投资及另类投资，教育更多资金流向科创热土。

科创债也成为券商事业科创企业的有劲用具。自本年5月份债市“科技板”动身以来，死心现在，券商统统刊行科创债超839亿元，承销科创债超1万亿元，并配置千般化债券“篮子”为市集注入流动性，有用教育金融流水精确滴灌科创领域。

纵不雅全局，券商正通过多业务依次的有机协同，将碎屑化的事业整合为陪伴企业成长的系统性处置决议。在这条动态事业链上，券商担任着价值发现者、风险共担者等多重扮装，进而深度融入科技创腾达态，上演着为科技企业全周期成长赋能的重要扮装。

杠杆“撬动”新效率

当范畴膨大的旧引擎减慢，若何驱动新的增长？中枢命题之一是科学擢升杠杆率、优化老本使用效率。这不仅是行业开释老本潜能的过错旅途，更是增强服求实体经济质效的重要相沿。

本年以来，两融、繁衍品、自营投资等重老本业务的快速膨大，以及创新业务的无间鼓舞，使得行业对老本的需求日益遑急。死心上半年末，证券行业净老本2.37万亿元，中枢风控策画大幅高于监管尺度，为杠杆优化提供了安全旯旮。

关连词，面前证券行业杠杆水平与老本实力并不匹配，老本潜能仍有较掀开释空间。上半年末，在总资产、净资产分手同比增长14.62%、7.1%的配景下，行业平均财务杠杆率仅3.3倍，与前年同期基本持平。这一数据不仅低于国内其他金融业态水平，更与外洋头部投行存在显耀差距，老本潜能尚未充分开释。较低的杠杆率意味着资金诈欺相对保守，未能有用将老本转变为业务发展与盈利增长的能源。

在此配景下，监管层面开释出“扶优限劣”信号，为激活行业老本潜能、擢升净资产收益率指明了标的。12月6日，证监会主席吴清在中国证券业协会第八次会员大会上明确，监管政策上，将着力强化分类监管、“扶优限劣”。对优质机构顺应“松捆”，进一步优化风控策画，适度打开老本空间和杠杆戒指，擢升老本利用效率。这一导向既契合行业转型需求，也为杠杆率的合理优化端正了政策规模。

预测将来，杠杆优化将成为证券业价值重估的“支点”。在监管政策的教育和解救下，行业将转向以效率为中枢的新范式，通过合理擢升杠杆率撬动老本新效率，收场盈利水平的显耀擢升。

国际化“扬帆远航”

跟着老本市集高水平对外怒放的纵深鼓舞，国际化业务已不再是精雕细镂的点缀，而成为驱动券营事迹增长的中枢引擎。国际化程度较高的券商国际业务收入占比攀升至25%傍边，象征着其已从往时的市集随同者调动为民众金融舞台上不行或缺的参与者。

本年以来，中资券商“出海”飞行的轨迹进一步明晰，券商将中国香港动作“出海”的重要政策支点，渐渐延长境外业务收罗、擢升外洋市集竞争力。西部证券、第一创业、东北证券不绝晓示将设立中国香港子公司；广发证券、山西证券、东兴证券纷纷对在港子公司进行增资；国联民生、华安证券在港子公司取得新业务执照；国泰海通则通过收购印尼券商进一步落子东南亚。

多年深耕结出累累硕果。现在，中资券商设立的境外一级子公司数目已达38家，外洋竞争力禁止增强，在港股市聚积也进一步占据引颈地位。年内，港股市集保荐机构市集份额中，中金香港、中信证券（香港）、中信里昂、华泰金控（香港）占据前四席位，统统市集份额达45.42%。

券商“出海”云帆直挂，离不开期间波浪的推动。面前，中企“出海”需求隆盛，住户跨境资产配置需求无间升温，跨境理和会、互联互通、跨境资管试点等机制无间完善，为中资券商外洋业务提供了重大的增漫空间，监管层“打造一流投行”的指引为券商“出海”点亮了引颈航向的“灯塔”。

预测前路，中资券商的国际化将步入新阶段。将来，券商应以更专科的抽象事业，陪伴中资企业成长，眩惑国际老本分享中国市集机遇，并在与顶尖国际投行的同台竞技中，加快完成从“原土事业商”到“民众抽象金融机构”的跃迁。

风控才略“再进化”

在强监管、防风险、促高质地发展的明确干线条款下，风险料理才略已不再只是是合规的“合格线”，而是忖度一家机构着实中枢竞争力的“刻度尺”。2025年，全行业加快推动风险料理向主动式、智能化、全掩盖转型，构建“穿透式+全景式”风控体系。

本年，中国证券业协会发布《证券公司全面风险料理程序（创新稿）》及《证券公司市集风险料理指引》，条款将风险管控镶嵌业务全经由，倒逼行业风控理念升级。这为行业风控升级筑牢了轨制基础。

值得关爱的是，业务多元化使券商风险规模禁止拓展，收场风险料理与业务发展协同共进至关重要。以投行业务为例，全面注册制推广后，投行业务靠近的压力显耀加多；再如，繁衍品业务具有高杠杆、高复杂性特质，市集波动、模子风险以及敌手方信用风险等相互交汇，对券商的风险料理才略建议了更高条款。不错说，能否收场风控与业务的同频共振，成功决定了券商在创新赛说念的竞争力规模。

面对挑战，部分头部券商已率先探索创新，推动风控才略“再进化”。通过将风险料理的关隘前移，引入大数据、东说念主工智能时期，构建智能化风险监测预警系统，及时刻析海量数据，精确识别潜在风险点；利用机器学习算法挖掘历史风险法则，为决策提供科学依据，全面擢升风险料理的数字化水平；在落地推广过程中，建立跨部门妥洽机制，遏制信息壁垒，收场风险协同应答，提高风险料理的有用性。

2025年的推行标明，一个与业务深度绑定、由科技强力驱动、追求穿透与全景的智能风控体系，不仅是应答当下复杂环境的“盾牌”，更是券商面向将来、构筑永久竞争上风的“政策资产”。

钞票料理“新主场”

2025年，券商钞票料理迎来竞争“新主场”。钞票料理行业的竞争，已不再只是是通说念与佣金的较量，而是升级为以客户资产肃穆升值为主见的抽象事业生态的构建。

向投资者提供千般化、高质地的金融居品是券商开展钞票料理业务的重要形式，而在千般金融居品中，ETF（来回型怒放式指数基金）因具备来回方便、透明度高级特质更受投资者爱好。本年以来，全市集ETF资产净值范畴增长超五成。券商正借助ETF繁茂发展态势，推动钞票料理事业生态从单纯的“居品销售”向“以客户为中心的资产配置”转变。

居品只是用具，转型的过错是“买方投顾”想维的建立，这意味着券商要成为值得相信的“钞票管家”。行业推行正在印证这沿阶梯。一方面，券商无间强化资产配置才略，丰富优质金融居品供给，以客户需求为导向，夸耀其多元化资产配置需求，带动事迹显耀增长。本年上半年，上市券商统统收场代销金融居品收入55.68亿元，同比增长32.09%。另一方面，年内证券行业投顾东说念主员数目加多超6000东说念主，一支日益壮大的投顾戎行有助于更好地为客户提供投前、投中、投后全经由陪伴式事业，擢升钞票料理事业质效与缜密化水平，增强客户信任与黏性。

长久来看，在老本市集发展向好的趋势下，住户钞票足望进一步向权力类资产迁徙，券商钞票料理业务增漫空间重大。将来，券商需以投研才略为基石，依托优质的金融居品、专科化的投顾戎行、个性化的资产配置决议合力驱动钞票料理业务升级，切实当好社会钞票“料理者”。

投行“引擎”换挡

动作券商的传统主营业务，投行业务在2025年“热度”再次回想。本年以来，老本市集走势向好，投资者信心和预期显豁改善，市集投融资活跃，并购重组激越涌动，为券商投行事迹配置、换挡提速提供了鼓胀的驱能源。本年前三季度，上市券商统统收场投行业务手续费净收入251.51亿元，同比增长23.46%。

本年以来，券商股权融资业求收场亮眼增长，A股股权融资业务范畴统统超6878亿元，同比增长约268%；债权融资业务保持肃穆发展，券商统统承销债券超15万亿元，同比增长约13%，共同组成投行事迹“基本盘”。

另外，在“股、债”双轮驱动外，并购重组业务正渐渐崛起，成为券商投行成绩单上的一抹亮色。券商积极事业上市公司并购重组，既成心于解救市集资源高效整合和产业升级，也有助于进一步打开投行事迹增漫空间。并购重组市集景气度大幅高潮，成功加多券商财务参谋人业务收入，推动券商全地方擢升并购重组决议联想、优质资源发掘与匹配等专科才略，延长投行事业链条，带来多维增收。

在复杂的并购重组事业中，投行的专科才略将无间受到历练与锻练。唯一深耕产业，擢升神志匹配、资源整合、估值订价以及抽象老本运作等方面才略，在尽责造访及来回撮合过程中提供全地方的深入事业，券商材干着实构建起投行业务互异化“护城河”。

东说念主工智能“深交融”

2025年，AI大模子日渐从扶持用具成为证券行业重塑事业模式、赋能价值创造的“中枢利器”。

这一年，AI与行业的交融已渗入至业务最前沿，化为具体可感的体验。面前，AI赋能已在证券行业的多业务依次落地显效，推动券商价值创造模式和客户体验重塑。

在询查依次，AI时期将研报产出时间从小时级擢升至分钟级。在开户依次，AI数字东说念主提供着“不打烊”的智能教育。在投资过程中，智能投顾证据用户画像提供“千东说念主千面”的个性化资产配置决议。在移动端，券商AI智能体活跃在决策解救、智能盯盘及风险预警等来回场景一线，通过智能交互及时反应用户需求。

AI正在触发券商组织架构、业务经由乃至营业逻辑的全地方进化，推动证券行业从信息化、数字化迈向着实的“数智化”。将来，单纯的时期应用将难认为继，竞争的着实分野在于券商能否将前沿时期转变为切实为投资者创造价值的才略。这意味着，券商需要构建起一个以深度瞻念察客户需求为泉源、以智能时期为相沿、以无间价值陈说为特地的全新事业生态。

在这场智变中，最先的券商将不再只是动作金融事业的提供者，更将成为值得相信的“智谋型钞票伙伴”。